# SEC выдает пятилетнее освобождение от инноваций для торговли токенизированными акциями США на AMM

Source: TechNewsList (https://technewslist.com)
Canonical URL: https://technewslist.com/ru/article/sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-ru
Section: DeFi & Crypto (https://technewslist.com/ru/defi-crypto)
Author: TechNewsList
Language: ru
Published: 2026-09-18T19:26:30.569+00:00
Updated: 2026-09-18T19:26:30.75487+00:00

> Приказ устанавливает условное освобождение для площадок по токенизированным ценным бумагам и поставщиков ликвидности, открывая регулируемую онлайн-торговлю автоматизированными маркет-мейкерами.

## TL;DR
- SEC создала пятилетнюю «песочницу» для торговли токенизированными акциями США на автоматизированных маркет-мейкерах.
- Квалифицированные площадки по продаже токенизированных ценных бумаг получают условное освобождение от регистрации на бирже.
- Поставщики ликвидности, вносящие средства в смарт-контракты AMM, освобождаются от статуса дилера.
- Токенизированные акции должны предоставлять базовым акциям полные экономические права, дивиденды и права голоса.

## Key points
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) выпустила условное освобождение от уплаты налогов в соответствии с разделом 36(a)(1) Закона о фондовых биржах.
- Платформы могут управлять автоматизированными маркет-мейкерами в сети для токенизированных акций Национальной рыночной системы.
- Базовые долевые активы должны принадлежать квалифицированным хранителям с ежедневным подтверждением наличия резервов.
- Корпоративные эмитенты должны получить предварительное уведомление и сохранить за собой право отказаться от сторонней токенизации.
- Код смарт-контракта должен поддерживать механизмы соблюдения нормативных требований, проверку инвесторов и экстренное замораживание.
- Публичные отзывы о технических условиях торговли AMM остаются открытыми до конца октября 2026 года.

## Что произошло

Комиссия по ценным бумагам и биржам США 17 сентября 2026 года издала всеобъемлющий приказ об освобождении от уплаты налогов, создав временную пятилетнюю нормативную «песочницу» для торговли токенизированными акциями Национальной рыночной системы в распределенных реестрах. В соответствии с разделом 36(a)(1) Закона о биржах ценных бумаг 1934 года Комиссия установила условное освобождение от регистрации на национальной бирже ценных бумаг для квалифицированных площадок по токенизированным ценным бумагам. Приказ специально учитывает пулы ликвидности автоматизированных маркет-мейкеров, открывая юридический мост между традиционными рынками капитала и сетевой децентрализованной финансовой архитектурой.

Освобождение позволяет зарегистрированным организациям и квалифицированным протоколам блокчейна облегчать одноранговую торговлю токенами акций, обеспеченными один к одному акциями, котирующимися на бирже США. Кроме того, SEC предоставила условное освобождение от обязательной регистрации дилеров для поставщиков ликвидности, которые вносят парные цифровые активы в смарт-контракты автоматизированных маркет-мейкеров, устранив давний правовой барьер, который ранее удерживал институциональных участников от поддержки децентрализованных торговых площадок.

## Почему это важно

Это решение представляет собой переломный момент для структуры рынка капитала, ознаменовав первую официальную нормативную базу в США, позволяющую непрерывную онлайн-торговлю акциями через автоматизированные протоколы, не связанные с хранением. Исторически Комиссия настаивала на том, чтобы все платформы, соответствующие покупателям и продавцам акций, регистрировались в качестве национальных бирж или альтернативных торговых систем, требуя обычных центральных книг лимитных ордеров и лицензированных клиринговых палат.

Признавая структурные возможности автоматизированных маркет-мейкеров, SEC обеспечивает юридическую определенность для протоколов, направленных на токенизацию реальных активов. Участники рынка теперь могут выполнять расчеты по акциям 24 часа в сутки с атомарной окончательностью «поставка против платежа», устраняя многодневные кредитные риски контрагента. Для более широкого сектора цифровых активов указ подтверждает, что децентрализованные механизмы ликвидности являются законной инфраструктурой финансового рынка, а не спекулятивными инструментами.

## Технические детали

Освободительный приказ SEC устанавливает строгие технические условия, которым должны соответствовать платформы токенизированного капитала для поддержания квалифицированного статуса. Токенизированные акции должны выпускаться посредством смарт-контрактов, которые гарантируют точную экономическую эквивалентность базовым обыкновенным акциям. Каждая токенизированная единица должна предоставлять те же права на дивиденды, механизмы голосования и права ликвидации, что и базовая акция Национальной рыночной системы, что подтверждается посредством ежедневных публичных криптографических аттестаций квалифицированными хранителями.

![Подключение к глобальной сети блокчейнов и автоматическое распределение ликвидности по децентрализованным протоколам.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755161454-wma11h-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-1-eecb7dc491.webp)
*Смарт-контракты автоматизированных маркет-мейкеров должны обеспечивать строгий паритет акционеров и подтверждение депозитарных резервов в режиме реального времени.*

Для защиты корпоративного управления структура вводит требование явного уведомления эмитента. Платформы должны уведомить публичных корпоративных эмитентов не менее чем за тридцать дней до листинга токенизированных версий их долевых ценных бумаг. Корпоративные эмитенты сохраняют за собой установленные законом полномочия отказаться от вторичной токенизации или возражать против нее на определенных площадках. Кроме того, архитектуры смарт-контрактов должны включать в себя детерминированные механизмы соблюдения требований, способные обеспечить соблюдение ограничений права инвесторов, проверки на предмет отмывания денег и нормативное замораживание торговли в чрезвычайных рыночных условиях.

## Влияние на рынок и отрасль

Учреждения Уолл-стрит и разработчики децентрализованных финансов быстро отреагировали на заявление регулирующих органов. Крупные хранители цифровых активов и прайм-брокеры инициировали пилотные программы по размещению капитала в регулируемых пулах автоматизированных маркет-мейкеров. Финансовые аналитики прогнозируют, что токенизированные акции могут привлечь десятки миллиардов долларов в виде дремлющей ликвидности стейблкоинов в цепочке, стремясь получить доступ к приносящим доход корпоративным доходам и потокам дивидендов.

![Руководители Fintech и архитекторы децентрализованных протоколов совместно работают над созданием соответствующей торговой инфраструктуры.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755163174-f0foth-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-2-8f9ab441ec.webp)
*Институциональные маркет-мейкеры готовят распределение капитала для поддержки регулируемых пулов ликвидности в сети.*

Традиционные биржевые операторы, в том числе Нью-Йоркская фондовая биржа и Nasdaq, изучают способы интеграции возможностей токенизированной торговли в существующие потоки рыночных данных и клиринговую инфраструктуру. В то же время региональные брокеры-дилеры сталкиваются с необходимостью обновлять расчетные интерфейсы для взаимодействия с уровнями расчетов по смарт-контрактам, что ускоряет общеотраслевые инвестиции в программное обеспечение для бэк-офиса, основанное на блокчейне.

## За чем следить дальше

Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) открыла шестидесятидневный период общественного обсуждения, который продлится до конца октября 2026 года, собирая технические отзывы о формулах ценообразования автоматизированных маркет-мейкеров, стандартах надежности Oracle и требованиях к маржинальному обеспечению. Несколько отраслевых торговых ассоциаций намерены представить подробные предложения относительно безопасности межсетевых мостов и структур децентрализованного управления.

В следующем году наблюдатели рынка будут внимательно следить за первой волной платформенных приложений, стремящихся получить официальное обозначение места проведения токенизированных ценных бумаг. Успех этого пятилетнего исключения для инноваций в конечном итоге определит, переведут ли регуляторы рынка ценных бумаг США эти условные положения в постоянные законодательные правила или потребуют дополнительных архитектурных ограничений для децентрализованной торговой инфраструктуры.

## Источники

- [Комиссия по ценным бумагам и биржам США](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment)— Официальный пресс-релиз и приказ Комиссии, разрешающий условное освобождение от уплаты налогов для площадок по токенизированным ценным бумагам.
- [Актуальные темы в Европе](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/)— Комплексный анализ рынка с подробным описанием пятилетних границ освобождения, полномочий вето эмитента и правил автоматизированного маркет-мейкера.
- [Американский банкир](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)- Освещение банковского дела и индустрии ценных бумаг с изучением законодательных последствий Закона о ясности и реакции институционального рынка.

Mentions: Комиссия по ценным бумагам и биржам, Пол С. Аткинс, Насдак, Нью-Йоркская фондовая биржа

## Sources
- [Комиссия по ценным бумагам и биржам США](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment)
- [Актуальные темы в Европе](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/)
- [Американский банкир](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)