# SEC გასცემს ხუთწლიან ინოვაციურ გამონაკლისს ტოკენიზებული აშშ საფონდო ვაჭრობისთვის AMM-ებზე

Source: TechNewsList (https://technewslist.com)
Canonical URL: https://technewslist.com/ka/article/sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-ka
Section: DeFi & Crypto (https://technewslist.com/ka/defi-crypto)
Author: TechNewsList
Language: ka
Published: 2026-09-18T19:26:33.919+00:00
Updated: 2026-09-18T19:26:34.114637+00:00

> ორდერი ადგენს პირობით შეღავათს Tokenized Securities Venues-ისთვის და ლიკვიდურობის პროვაიდერებისთვის, გახსნის რეგულირებულ ჯაჭვზე ავტომატიზირებულ ბაზრის შემქმნელ ვაჭრობას.

## TL;DR
- SEC-მა დააწესა ხუთწლიანი ქვიშის ყუთი ავტომატური ბაზრის შემქმნელებზე ტოკენიზებული აშშ-ს აქციებით ვაჭრობისთვის.
- კვალიფიცირებული ტოკენიზებული ფასიანი ქაღალდების ადგილები იღებენ პირობით გათავისუფლებას ბირჟის რეგისტრაციისგან.
- ლიკვიდობის პროვაიდერები, რომლებიც თანხებს დეპონირებენ AMM-ის სმარტ კონტრაქტებში, ხსნიან დილერის სტატუსისგან.
- ტოკენიზებული აქციები უნდა მიანიჭოს სრულ ეკონომიკურ, დივიდენდულ და ხმის უფლებებს ძირითად აქციებს.

## Key points
- SEC-მა გასცა პირობითი შეღავათი ფასიანი ქაღალდების გაცვლის შესახებ კანონის 36(a)(1) მუხლის შესაბამისად.
- პლატფორმებს შეუძლიათ იმუშაონ ჯაჭვში ავტომატიზირებული ბაზრის შემქმნელებისთვის ტოკენიზებული ეროვნული საბაზრო სისტემის აქციებისთვის.
- ძირითადი კაპიტალის აქტივები ერთ-ერთზე უნდა იყოს დაცული კვალიფიციური მეურვეების მიერ რეზერვების ყოველდღიური მტკიცებულებით.
- კორპორატიულმა ემიტენტებმა უნდა მიიღონ წინასწარი შეტყობინება და შეინარჩუნონ უფლება, უარი თქვან მესამე მხარის ტოკენიზაციაზე.
- გონიერი კონტრაქტის კოდი უნდა იყოს მხარდაჭერილი მარეგულირებელ შესაბამისობასთან, ინვესტორთა დადასტურებასა და საგანგებო გაყინვას.
- საზოგადოების გამოხმაურება ტექნიკური AMM სავაჭრო პირობების შესახებ ღია რჩება 2026 წლის ოქტომბრის ბოლომდე.

## რა მოხდა

აშშ-ის ფასიანი ქაღალდებისა და ბირჟის კომისიამ 2026 წლის 17 სექტემბერს გამოსცა ყოვლისმომცველი გათავისუფლების ბრძანება, რომელიც ქმნის დროებით ხუთწლიან მარეგულირებელ სავარჯიშოს ტოკენიზებული ეროვნული საბაზრო სისტემის აქციებით განაწილებულ დავთარებზე. 1934 წლის ფასიანი ქაღალდების ბირჟის აქტის 36(a)(1) მუხლის თანახმად, კომისიამ დააწესა პირობითი გათავისუფლება ფასიანი ქაღალდების ეროვნული ბირჟის რეგისტრაციისგან კვალიფიციური ტოკენიზებული ფასიანი ქაღალდების ადგილებისთვის. შეკვეთა სპეციალურად ათავსებს ბაზრის შემქმნელების ლიკვიდურობის აუზებს, რაც ხსნის ლეგალურ ხიდს კაპიტალის ტრადიციულ ბაზრებსა და დეცენტრალიზებულ ფინანსურ არქიტექტურას შორის.

შეღავათი საშუალებას აძლევს რეგისტრირებულ სუბიექტებს და კვალიფიციურ ბლოკჩეინის პროტოკოლებს, ხელი შეუწყონ თანატოლებთან ვაჭრობას კაპიტალის ტოკენებით, რომლებსაც მხარს უჭერს აშშ ბირჟაზე განთავსებული აქციები. გარდა ამისა, SEC-მა მიანიჭა პირობითი გამონაკლისი დილერის რეგისტრაციიდან ლიკვიდურობის პროვაიდერებს, რომლებიც დეპონირებენ დაწყვილებულ ციფრულ აქტივებს ავტომატიზირებულ ბაზრის შემქმნელ ჭკვიან კონტრაქტებში, მოხსნის გრძელვადიან იურიდიულ ბარიერს, რომელიც ადრე აფერხებდა ინსტიტუციონალურ მონაწილეებს დეცენტრალიზებული სავაჭრო ადგილების მხარდაჭერისგან.

## რატომ არის მნიშვნელოვანი

ეს გადაწყვეტილება წარმოადგენს წყალგამყოფ მომენტს კაპიტალის ბაზრის სტრუქტურისთვის, რომელიც აღნიშნავს აშშ-ს პირველ ოფიციალურ მარეგულირებელ ჩარჩოს, რომელიც საშუალებას იძლევა უწყვეტი ვაჭრობა ჯაჭვზე აქციებით არასაპატიმრო ავტომატური პროტოკოლების მეშვეობით. ისტორიულად, კომისია დაჟინებით მოითხოვდა, რომ ყველა პლატფორმა, რომელიც ემთხვევა კაპიტალის მყიდველებსა და გამყიდველებს, დარეგისტრირდეს როგორც ეროვნულ ბირჟებს ან ალტერნატიულ სავაჭრო სისტემებს, რაც მოითხოვს ჩვეულებრივი ცენტრალური ლიმიტის ორდერის წიგნებს და ლიცენზირებულ კლირინგჰაუსებს.

ავტომატიზირებული ბაზრის შემქმნელების სტრუქტურული შესაძლებლობების აღიარებით, SEC უზრუნველყოფს სამართლებრივ უსაფრთხოებას პროტოკოლებისთვის, რომლებიც ცდილობენ რეალურ სამყაროში არსებული აქტივების ტოკენიზაციას. ბაზრის მონაწილეებს ახლა შეუძლიათ განახორციელონ კაპიტალის ანგარიშსწორებები 24 საათის განმავლობაში ატომური მიწოდების წინააღმდეგ გადახდის საბოლოო სახით, რაც გამორიცხავს კონტრაგენტის მრავალდღიანი საკრედიტო რისკებს. ციფრული აქტივების ფართო სექტორისთვის, ბრძანება ადასტურებს დეცენტრალიზებულ ლიკვიდურობის მექანიზმებს, როგორც ფინანსური ბაზრის ლეგიტიმურ ინფრასტრუქტურას და არა სპეკულაციურ ინსტრუმენტებს.

## ტექნიკური დეტალები

SEC-ის გამონაკლისი ბრძანება ადგენს მკაცრ ტექნიკურ პირობებს, რომლებიც უნდა შეასრულონ ტოკენიზებული კაპიტალის პლატფორმებმა კვალიფიციური სტატუსის შესანარჩუნებლად. ტოკენიზებული აქციები უნდა გაიცეს ჭკვიანი კონტრაქტების საშუალებით, რომლებიც გარანტიას ახდენენ ზუსტ ეკონომიკურ ეკვივალენტობას ძირითად ჩვეულებრივ აქციებთან. ყველა ტოკენიზებულმა ერთეულმა უნდა მიანიჭოს იდენტური დივიდენდის უფლება, ხმის მიცემის მექანიზმები და ლიკვიდაციის უფლებები, როგორც ეროვნული ბაზრის სისტემის ძირითადი წილი, დამოწმებული ყოველდღიური საჯარო კრიპტოგრაფიული ატესტაციის მეშვეობით კვალიფიციური მეურვეების მიერ.

![გლობალური ბლოკჩეინის ქსელის კავშირი და ლიკვიდობის ავტომატური განაწილება დეცენტრალიზებულ პროტოკოლებში.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755161454-wma11h-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-1-eecb7dc491.webp)
*ავტომატური ბაზრის შემქმნელის ჭკვიანი კონტრაქტები უნდა აღასრულოს მკაცრი აქციონერთა პარიტეტი და რეალურ დროში მეურვის რეზერვის მტკიცებულებები.*

კორპორატიული მმართველობის დასაცავად, ჩარჩო შემოაქვს ემიტენტის შეტყობინების მოთხოვნას. პლატფორმებმა უნდა აცნობონ საჯარო კორპორატიულ ემიტენტს მათი წილობრივი ფასიანი ქაღალდების ტოკენიზებული ვერსიების ჩამოთვლამდე მინიმუმ ოცდაათი დღით ადრე. კორპორატიული ემიტენტები ინარჩუნებენ კანონიერ უფლებამოსილებას, უარი თქვან ან გააპროტესტონ მეორადი ტოკენიზაცია კონკრეტულ ადგილებში. გარდა ამისა, ჭკვიანი კონტრაქტის არქიტექტურა უნდა შეიცავდეს დეტერმინისტულ შესაბამისობას, რომელსაც შეუძლია განახორციელოს ინვესტორების უფლებამოსილების შეზღუდვები, ფულის გათეთრების საწინააღმდეგო შემოწმებები და მარეგულირებელი ვაჭრობის გაყინვა საგანგებო ბაზრის პირობებში.

## გავლენა ბაზარზე და ინდუსტრიაზე

უოლ სტრიტის ინსტიტუტები და დეცენტრალიზებული ფინანსური დეველოპერები სწრაფად გამოეხმაურნენ მარეგულირებელ განცხადებას. ძირითადი ციფრული აქტივების მეურვეებმა და პრაიმ ბროკერებმა წამოიწყეს საპილოტე პროგრამები კაპიტალის განსათავსებლად რეგულირებად ავტომატიზირებულ ბაზრის მწარმოებელთა აუზებში. ფინანსური ანალიტიკოსები ვარაუდობენ, რომ ტოკენიზებული აქციები შეიძლება მოიზიდოს ათობით მილიარდი დოლარის მიძინებული სტაბილური სტაციონარული ლიკვიდობა, რომელიც ეძებს შემოსავლის მომტანი კორპორატიული მოგებისა და დივიდენდების ნაკადებს.

![Fintech-ის აღმასრულებლები და დეცენტრალიზებული პროტოკოლის არქიტექტორები, რომლებიც თანამშრომლობენ შესაბამის სავაჭრო ინფრასტრუქტურაზე.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755163174-f0foth-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-2-8f9ab441ec.webp)
*ინსტიტუციური ბაზრის შემქმნელები ამზადებენ კაპიტალის გამოყოფას რეგულირებადი ლიკვიდობის ჯაჭვის აუზების მხარდასაჭერად.*

ტრადიციული ბირჟის ოპერატორები, მათ შორის ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟა და Nasdaq, განიხილავენ, თუ როგორ უნდა გააერთიანონ ტოკენიზებული სავაჭრო შესაძლებლობები არსებული ბაზრის მონაცემების არხებსა და კლირენსის ინფრასტრუქტურაში. პარალელურად, რეგიონულ ბროკერ-დილერებს ემუქრებათ ზეწოლა განაახლონ ანგარიშსწორების ინტერფეისები, რათა ურთიერთქმედონ ჭკვიან კონტრაქტების გადახდის შრეებთან, რაც დააჩქარებს ინდუსტრიის ინვესტიციებს ბლოკჩეინის მშობლიური ოფისის პროგრამულ უზრუნველყოფაში.

## რას უნდა დავაკვირდეთ შემდეგ

SEC-მა გახსნა სამოცი-დღიანი საჯარო კომენტარების პერიოდი, რომელიც გაგრძელდა 2026 წლის ოქტომბრის ბოლომდე, მოითხოვა ტექნიკური გამოხმაურება ბაზრის შემქმნელების ავტომატური ფასების ფორმულებზე, Oracle-ის საიმედოობის სტანდარტებზე და მარჟის უზრუნველყოფის მოთხოვნებზე. ინდუსტრიის რამდენიმე სავაჭრო ასოციაცია აპირებს წარადგინოს დეტალური წინადადებები ჯაჭვური ხიდების უსაფრთხოებისა და დეცენტრალიზებული მმართველობის სტრუქტურებთან დაკავშირებით.

მომავალი წლის განმავლობაში, ბაზრის დამკვირვებლები ყურადღებით დააკვირდებიან პლატფორმის აპლიკაციების პირველ ტალღას, რომლებიც ეძებენ ოფიციალურ ტოკენიზებულ ფასიანი ქაღალდების ადგილის აღნიშვნას. ამ ხუთწლიანი ინოვაციური გამონაკლისის წარმატება საბოლოოდ განსაზღვრავს, გადააქვთ თუ არა აშშ-ს ფასიანი ქაღალდების მარეგულირებლები ამ პირობით დებულებებს მუდმივ ნორმატიულ წესებში თუ მოითხოვენ დამატებით არქიტექტურულ შეზღუდვებს დეცენტრალიზებულ სავაჭრო ინფრასტრუქტურაზე.

## წყაროები

- [აშშ ფასიანი ქაღალდების კომისია](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment)- ოფიციალური პრეს-რელიზი და კომისიის ბრძანება, რომელიც ნებადართულია პირობითი შეღავათების შესახებ Tokenized Securities Venues-ისთვის.
- [ევროპის ტენდენციური თემები](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/)— ბაზრის ყოვლისმომცველი ანალიზი, რომელიც დეტალურად ასახავს ხუთწლიან გათავისუფლების საზღვრებს, ემიტენტის ვეტოს უფლებამოსილებას და ავტომატიზებულ ბაზრის შემქმნელ წესებს.
- [ამერიკელი ბანკირი](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)- საბანკო და ფასიანი ქაღალდების ინდუსტრიის გაშუქება, რომელიც იკვლევს Clarity Act-ის საკანონმდებლო შედეგებს და ინსტიტუციური ბაზრის რეაქციას.

Mentions: ფასიანი ქაღალდების კომისია, პოლ ს.ატკინსი, ნასდაკი, ნიუ-იორკის საფონდო ბირჟა

## Sources
- [აშშ ფასიანი ქაღალდების კომისია](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment)
- [ევროპის ტენდენციური თემები](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/)
- [ამერიკელი ბანკირი](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)