# SEC erteilt fünfjährige Innovationsausnahme für den tokenisierten US-Aktienhandel auf AMMs Source: TechNewsList (https://technewslist.com) Canonical URL: https://technewslist.com/de/article/sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-de Section: DeFi & Crypto (https://technewslist.com/de/defi-crypto) Author: TechNewsList Language: de Published: 2026-09-18T19:26:26.837+00:00 Updated: 2026-09-18T19:26:27.006832+00:00 > Die Verordnung sieht eine bedingte Erleichterung für Tokenized Securities Venues und Liquiditätsanbieter vor und eröffnet den regulierten automatisierten Market-Maker-Handel in der Kette. ## TL;DR - Die SEC richtete eine fünfjährige Sandbox für den Handel mit tokenisierten US-Aktien über automatisierte Market Maker ein. - Qualifizierte tokenisierte Wertpapierbörsen erhalten bedingte Ausnahmen von der Börsenregistrierung. - Liquiditätsanbieter, die Gelder in AMM-Smart-Verträge einzahlen, werden vom Händlerstatus befreit. - Tokenisierte Aktien müssen den zugrunde liegenden Aktien volle Wirtschafts-, Dividenden- und Stimmrechte verleihen. ## Key points - Die SEC hat gemäß Abschnitt 36(a)(1) des Securities Exchange Act eine bedingte Befreiung gewährt. - Plattformen können automatisierte On-Chain-Marketmaker für tokenisierte National Market System-Aktien betreiben. - Die zugrunde liegenden Aktienwerte müssen eins zu eins von qualifizierten Depotbanken mit tagesaktuellen Reservenachweisen gehalten werden. - Unternehmensemittenten müssen im Voraus benachrichtigt werden und behalten sich das Recht vor, die Tokenisierung durch Dritte abzulehnen. - Der Code für intelligente Verträge muss Hooks zur Einhaltung gesetzlicher Vorschriften, die Überprüfung von Investoren und das Einfrieren von Notfällen unterstützen. - Öffentliche Rückmeldungen zu den technischen AMM-Handelsbedingungen bleiben bis Ende Oktober 2026 offen. ## Was passiert ist Die US-Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) hat am 17. September 2026 eine umfassende Ausnahmeregelung erlassen, mit der eine vorübergehende fünfjährige regulatorische Sandbox für den Handel mit tokenisierten National Market System-Aktien in Distributed Ledgers geschaffen wurde. Gemäß Abschnitt 36(a)(1) des Securities Exchange Act von 1934 führte die Kommission eine bedingte Befreiung von der Registrierung an einer nationalen Wertpapierbörse für qualifizierte Tokenized Securities Venues ein. Die Anordnung berücksichtigt insbesondere automatisierte Market-Maker-Liquiditätspools und öffnet eine rechtliche Brücke zwischen traditionellen Kapitalmärkten und der dezentralen On-Chain-Finanzarchitektur. Die Ausnahmeregelung ermöglicht es registrierten Unternehmen und qualifizierten Blockchain-Protokollen, den Peer-to-Peer-Handel von Aktientokens zu erleichtern, die eins zu eins durch börsennotierte US-Aktien abgesichert sind. Darüber hinaus gewährte die SEC bedingte Ausnahmen von der gesetzlichen Händlerregistrierung für Liquiditätsanbieter, die gepaarte digitale Vermögenswerte in automatisierte Market-Maker-Smart-Contracts einzahlen, und beseitigte damit ein seit langem bestehendes rechtliches Hindernis, das institutionelle Teilnehmer zuvor davon abgehalten hatte, dezentrale Handelsplätze zu unterstützen. ## Warum es wichtig ist Diese Entscheidung stellt einen Wendepunkt für die Kapitalmarktstruktur dar und markiert den ersten formellen US-Regulierungsrahmen, der den kontinuierlichen On-Chain-Handel von Aktien durch nicht verwahrte automatisierte Protokolle ermöglicht. In der Vergangenheit bestand die Kommission darauf, dass sich alle Plattformen, die Aktienkäufer und -verkäufer zusammenbringen, als nationale Börsen oder alternative Handelssysteme registrieren lassen, was herkömmliche zentrale Limit-Orderbücher und lizenzierte Clearinghäuser erfordert. Durch die Anerkennung der strukturellen Fähigkeiten automatisierter Market Maker bietet die SEC Rechtssicherheit für Protokolle, die darauf abzielen, reale Vermögenswerte zu tokenisieren. Marktteilnehmer können nun rund um die Uhr Aktienabwicklungen mit atomarer Liefer-gegen-Zahlungs-Endgültigkeit durchführen, wodurch mehrtägige Kreditrisiken der Gegenpartei ausgeschlossen werden. Für den breiteren Bereich digitaler Vermögenswerte validiert die Verordnung dezentrale Liquiditätsmechanismen als legitime Finanzmarktinfrastruktur und nicht als spekulative Instrumente. ## Technische Details Die Ausnahmeverordnung der SEC legt strenge technische Bedingungen fest, die tokenisierte Aktienplattformen erfüllen müssen, um den qualifizierten Status aufrechtzuerhalten. Tokenisierte Aktien müssen über intelligente Verträge ausgegeben werden, die eine genaue wirtschaftliche Äquivalenz mit den zugrunde liegenden Stammaktien gewährleisten. Jede tokenisierte Einheit muss identische Dividendenansprüche, Stimmmechanismen und Liquidationsrechte wie die zugrunde liegende National Market System-Aktie gewähren, was durch tägliche öffentliche kryptografische Bescheinigungen qualifizierter Depotbanken überprüft wird. ![Globale Blockchain-Netzwerkkonnektivität und automatisierte Liquiditätsverteilung über dezentrale Protokolle.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755161454-wma11h-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-1-eecb7dc491.webp) *Automatisierte Market-Maker-Smart-Contracts müssen eine strikte Aktionärsparität und Echtzeitnachweise der Depotbankreserven durchsetzen.* Zum Schutz der Unternehmensführung führt das Rahmenwerk eine explizite Mitteilungspflicht für Emittenten ein. Plattformen müssen öffentliche Unternehmensemittenten mindestens dreißig Tage vor der Notierung tokenisierter Versionen ihrer Aktienwerte benachrichtigen. Unternehmensemittenten behalten die gesetzliche Befugnis, die sekundäre Tokenisierung an bestimmten Standorten abzulehnen oder ihr zu widersprechen. Darüber hinaus müssen Smart-Contract-Architekturen deterministische Compliance-Hooks enthalten, die in der Lage sind, Beschränkungen der Anlegerberechtigung, Überprüfungen zur Bekämpfung von Geldwäsche und behördliche Handelsstopps bei Marktnotfällen durchzusetzen. ## Auswirkungen auf Markt und Branche Wall-Street-Institutionen und dezentrale Finanzentwickler reagierten schnell auf die regulatorische Ankündigung. Große Depotbanken für digitale Vermögenswerte und Prime Broker haben Pilotprogramme initiiert, um Kapital in regulierte automatisierte Market-Maker-Pools einzusetzen. Finanzanalysten gehen davon aus, dass tokenisierte Aktien Dutzende Milliarden Dollar an ruhender On-Chain-Stablecoin-Liquidität anziehen könnten, um sich an renditegenerierenden Unternehmensgewinnen und Dividendenströmen zu beteiligen. ![Fintech-Führungskräfte und dezentrale Protokollarchitekten arbeiten an einer konformen Handelsinfrastruktur zusammen.](https://rkhynbcsbnkkcwgexzwg.supabase.co/storage/v1/object/public/media/api/1789755163174-f0foth-sec-issues-innovation-exemption-tokenized-nms-stock-trading-inside-2-8f9ab441ec.webp) *Institutionelle Market Maker bereiten Kapitalzuteilungen vor, um regulierte Liquiditätspools in der Kette zu unterstützen.* Traditionelle Börsenbetreiber, darunter die New York Stock Exchange und Nasdaq, prüfen, wie sie tokenisierte Handelsfunktionen in bestehende Marktdaten-Feeds und Clearing-Infrastruktur integrieren können. Gleichzeitig stehen regionale Broker-Dealer unter dem Druck, Abwicklungsschnittstellen zu aktualisieren, um mit intelligenten Vertragsabwicklungsebenen zu interagieren, was branchenweite Investitionen in Blockchain-native Backoffice-Software beschleunigt. ## Worauf man als Nächstes achten sollte Die SEC hat eine 60-tägige öffentliche Kommentierungsfrist eröffnet, die bis Ende Oktober 2026 läuft und technisches Feedback zu automatisierten Market-Maker-Preisformeln, Oracle-Zuverlässigkeitsstandards und Margin-Besicherungsanforderungen einholt. Mehrere Branchenverbände beabsichtigen, detaillierte Vorschläge zur Cross-Chain-Bridge-Sicherheit und dezentralen Governance-Strukturen vorzulegen. Im kommenden Jahr werden Marktbeobachter die erste Welle von Plattformanträgen, die eine offizielle Benennung als Tokenized Securities Venue anstreben, genau beobachten. Der Erfolg dieser fünfjährigen Innovationsausnahme wird letztendlich darüber entscheiden, ob die US-Wertpapieraufsichtsbehörden diese bedingten Bestimmungen in dauerhafte gesetzliche Regeln umwandeln oder zusätzliche architektonische Beschränkungen für die dezentrale Handelsinfrastruktur fordern. ## Quellen - [US-Börsenaufsichtsbehörde](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment)– Offizielle Pressemitteilung und Anordnung der Kommission zur Genehmigung einer bedingten Befreiung für Tokenized Securities Venues. - [Trendthemen Europa](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/)— Umfassende Marktanalyse mit detaillierten Angaben zu den fünfjährigen Ausnahmegrenzen, Vetorechten des Emittenten und automatisierten Market-Maker-Regeln. - [Amerikanischer Bankier](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)– Berichterstattung über die Banken- und Wertpapierbranche, die die gesetzgeberischen Folgen des Clarity Act und die Reaktionen der institutionellen Märkte untersucht. Mentions: Wertpapier- und Börsenkommission, Paul S. Atkins, Nasdaq, New Yorker Börse ## Sources - [US-Börsenaufsichtsbehörde](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-90-sec-issues-innovation-exemption-facilitate-trading-tokenized-nms-stock-request-comment) - [Trendthemen Europa](https://www.trendingtopics.eu/sec-to-allow-onchain-trading-of-tokenized-u-s-stocks-with-strict-limits/) - [Amerikanischer Bankier](https://www.americanbanker.com/news/sec-clears-path-for-tokenized-stock-trading)